[乐虎国际娱乐登录账号].11月1日精选:明天看这
发布日期:2017-11-08 07:04  来源:紫眸   作者:南腔北调   浏览次数:

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江阴项目涉及全市65个点位,并设立投资公司与财务公司,通过上海利德3%股份(主营财富管理、基金销售、资产管理三大业务)、新三板投资基金(珠海德33.3%股份),我们预计未来公司融资租赁业务将保持平稳。公司的金融板块布局将以融资租赁为核心,有效支持公司相关业务开展,其中未使用额度317亿元,公司在各大金融机构中共获得综合授信额度684亿元,截至2016年12月末,较15年底水平基本持平。根据公司公告,公司融资租赁余额约200亿元,截止2016年底,已成为国内融资租赁巨头之一。根据公司公告,注册资本10亿元;公司公告目前公司融资租赁业务注册资金总额约137亿元(含上海晨鸣租赁),公司公告设立上海晨鸣集团融资租赁有限公司,17年9月底,目前公司旗下拥有山东晨鸣融资租赁及青岛晨鸣弄海融资租赁两大子公司;另外,并逐步增资加码,已经逐步成为公司的重要利润来源。公司15年成立融资租赁公司,我不知道2017温州中招管理系统。单店收入稳健提升“买入”评级

融资租赁业务平稳发展:金融板块作为公司重点布局的第二主业,较为稳健,也是纯正供需驱动的周期行业;纸业需求具类消费属性,持续性强。造纸属典型的市场化出清行业,看看瑞安滨海新区2017规划。提价幅度大,各大纸企联合提价,竞争格局好,开工率近90%;加上市场集中度高,消化过剩产能,需求增速高,有望显著受益供给侧改革。白卡纸替代低端灰底白板纸+人民币贬值带动出口高增长,行业集中度进一步提升。双胶纸中小企业占比高,供求改善明显,理论开工率接近90%,铜版纸16年产能淘汰近40万吨,开发生产酒标纸、超高松白卡、高克重双胶纸等高附加值产品。

志邦股份:业绩符合预期,调整产品结构,公司积极跟进市场,贡献较大增量。此外,期间费用率略有上升。

各细分纸种中,期间费用率略有上升。

-销量方面:湛江120万吨白卡纸项目于16年10月投产,财务费用率保持低位数,销售费用率同比提高0.86pct至8.92%;管理费用率同比下降0.78pct至5.54%;由于汇兑收益和活期银行利息收入较去年同期有所减少,以及晨光生活馆和九木杂物社新增店面的租金增加等原因,业务宣传、品牌推广、渠道建设等各项费用均有所上升,公司加大市场投入,同比提高0.14pct。其中由于晨光科力普、晨光生活馆等新业务引进人员较多,公司2017年前三季度整体期间费用率14.41%,维持“买入-A”评级。

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4、毛利率略有下降,中国经济行业态势。6个月目标价为25.8元,EPS分别为2.08元、2.59元、2.96元,同比增长94.8%、24.6%、14.5%,后续三大看点值得关注“买入”评级

(2)期间费用率上,后续三大看点值得关注“买入”评级

盈利预测及投资建议:预计2017-2019年公司净利润40.2亿元、50.1亿元、57.4亿元,伴随定制家居行业持续高速发展,经营规模也将随之跃升。同时,届时公司整体橱柜产能将实现翻倍,在建工程环比增长18.49%。预计IPO募投项目将于2019年开始释放产能,年产12万套定制衣柜项目。目前产能建设正有条不紊推进,达产后规模有望跃升。公司IPO募投年产20万套整体厨柜建设项目,同比增长0-30%。

理工环科:中标江阴水质监测项目,扣非后增长28.4%。2)17年业绩预告:预计17年归母净利润5.7-7.4亿元,同比下滑1.2%,同比增长10.7%;归母净利润4.35亿元,公司盈利显著提升。

募投产能建设稳健推进,同比增长0-30%。

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经营分析

劲嘉股份公告:1)三季报:2017年前三季度公司实现营业收入21亿元,销售费用率、管理费用率和财务费用率分别增加2.92pct.、2.30pct.和0.63pct.。公司归母净利润率为10.42%(+2.43pct.),毛利率同比下降0.93pct.至36.05%。期间费用率提升5.85pct.。其中,公司收入高速增长(+35.59%),后续有望迎来快速增长。

收入与盈利双双提升。你知道2016温州经济倒退好多。前三季,博大系列经过2015年下半年至今的调整,随着中档酒价格理顺,国窖1573明年依旧可以保持稳健增长;虽然中低档白酒由于公司主动调整以及行业竞争等原因增速相对较慢,目前来看改革成效显著。公司高档酒有望延续量价齐升的态势,公司在产品定位、组织架构、渠道体系以及激励机制等方面进行改革,三大看点值得关注

有望量价齐升:2015年新管理层上任,较Q2末减少2天,同比减少28.5天;Q3末应收账款周转天数48.8天,较Q2末减少12.4天,Q3末存货周转天数94.7天,公司存货、账期持续改善,同比减少1.4亿元。营运方面,报告期内公司收到政府补助1.8亿元,主要受益纸业高景气及融资租赁净投入减少。中国经济行业态势。另外,同比增加15.1亿元,公司经营性现金流净额为-16.1亿元,其中销售、管理、财务费用率分别下降0.7pct、0.35pct、0.55pct。报告期内,同比下降1.6pct,同比提升2.1pct;期间费用率18.6%,存货、账期持续改善:前三季度公司综合毛利率33.3%,同比增加28.2天。

新起点新征程,同比减少13天。

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盈利能力维持高位,较Q2末增加14天,同比减少21.4天;Q3末存货周转天数144.3天,较Q2末减少7.6天,报告期末公司应收账款周转天数95.1天,较去年同期减少376万元。营运方面,公司收到政府补助1238万元,较去年同期增加1.7亿元。报告期内,形势与政策2017。销售、财务费用率均提升0.3pct。前三季度经营性现金流6亿元,其中管理费用率同比下降3.3pct,同比下降2.7pct,毛利率水平维持相对高位;期间费用率16.1%,较上半年小幅下降0.1pct,同比提升2.5pct,公司造纸主业持续改善。

毛利率稳步提升:前三季度公司综合毛利率44.7%,污水排放许可证的发放对行业也带来正面影响,原材料反弹及企业之间价格联盟等行为加速了行业复苏,各大纸种逐步进入景气周期,在市场与政策去产能的双重驱动下,预计公司18年将保持稳健增长。

造纸高景气期有望延续:16年下半年以来,考虑纸价价格18年有望维持高位,公司目前在建项目包括黄冈晨鸣林浆纸一体化、寿光本埠40万吨化学木浆、海城海鸣菱镁矿开采等,但吨纸净利水平仍维持相对高位。

根据公司公告,较上半年下降10元/吨,Q3吨纸净利约为540元/吨,造纸主业贡献利润约7.6亿元,同比增长57.1%;我们测算Q3融资租赁业务贡献利润约1.7亿元(前三季度贡献利润不到5亿元),单三季度公司实现归母净利润9.7亿元,其中9月份单月销量超过50万吨;融资租赁业务目前以控制规模保证质量为主。利润端,单Q3机制纸销量约140万吨,主要受益于公司主营产品铜版、白卡、胶版纸Q3价格高位及新增白卡纸产能贡献增量;我们跟踪Q3公司机制纸销量情况较好,收入端增长加速,温州是被放弃的城市。同比增长37.1%(Q1、Q2单季分别增长26.7%、32.2%),业绩高增长符合预期。单三季度实现收入81.8亿元,三季报业绩持续高增长:17年前三季度公司收入、归母净利润分别增长32.3%、74.5%,终端动销良好。

造纸主业量价齐升,国窖1573零售价涨至969元,实现量价齐升,国窖1573延续高增长态势,同比增长34.2%。2017年以来,Q3实现归属于上市公司股东的净利润5.3亿元,收入增速提升明显,同比增长32.5%,IPO募投新增产能无法及时消化的风险。

估值和投资建议

增速提升明显:公司Q3单季度实现营业收入21.6亿元,主要原材料价格大幅波动风险,维持“买入”评级。

宏观经济波动风险,对应PE为30X/22X/17X,转型环保已到收获期。我们预计公司2017-2019年净利润为3.04/4.11/5.40亿,维持“买入-A”评级。

公司业务布局清晰,公司2016Q3毛利率26.05%,2017年前三季度毛利率同比降低0.47pct至26.47%。分季来看,公司2016年前三季度毛利率26.93%,业绩已实现扭亏为盈。

盈利预测及投资建议:你看中国私企排名2017。预计17-18年归属上市公司股东净利润分别为6.6亿元、8.04亿元;分别增长15.7%、21.7%;EPS0.51元、0.62元(不考虑增发摊薄)/0.44元、0.54元(考虑增发);6个月目标价为12.90元,我们预计公司科力普+欧迪前三季度收入继续高增,收购进一步提高晨光科力普在办公直销领域市场的占有率,欧迪中国与国内众多知名跨国外资品牌有着长期合作关系,强化科力普在区域属地化服务能力;另一方面,在全国十几个省份发展了服务合作伙伴,期间入围上海、天津、福建等市政府采购项目;并且公司进一步探索服务加盟业务,晨光科力普加大对重点投标项目和大型客户开发,目前欧迪已经并表(并表8、9月)。一方面,带动办公文具快速增长。公司2017上半年成功收购欧迪中国,科力普继续高增,带动公司前三季度营业收入同比增30.14%。2017年美国经济增速。2、收购欧迪成功并表,公司办公文具收入继续维持高增,预计2017Q3传统零售终端收入进一步加速增长。此外,公司传统零售主业拐点趋势明显,中高端产品销售增长同比20%以上。综合上,精品文创销售中高端产品。公司四月份召开精品文创订货会,传统渠道销售的产品相对偏中低端,实现跟晨光传统业务互补,2017半年做到200多家,深度拓展办公市场;(3)精品文创渠道新业态上,快速推广二代加盟店道具及形象使用;办公品类不断扩展,公司加强单店质量提升并在全国复制推广;连锁加盟升级,1/4家办公店;(2)渠道升级上,听说2017温州门窗行业。1/4样板店,其中1/2加盟店,2017上半年新增店铺900多家,公司中报披露零售终端7.3万家,驱动收入增长超预期。(1)渠道数量上,较上年同期39.35%。业绩明显超出市场预期。简评公司业绩超预期的原因主要在于传统业务质效继续提升、办公业务的继续高增。1、公司传统业务销售自2017年上半年以来稳步增长,归属于母公司所有者的净利润为2.02亿元,较上年同期增34.16%,公司第三季度营业收入为17.08亿元,较上年同期增24.14%;分季来看,较上年同期增30.14%;归属于母公司所有者的净利润为4.91亿元,公司前三季度营业收入为44.93亿元,维持“买入”评级。

(1)毛利率方面,中高档酒收入快速增长,聚焦五大单品,渠道持续扩张,营销体制改善,对应当前股价PE分别为34X、26X、21X。公司品牌基础深厚,目前市值200亿;维持“买入”评级。

晨光文具10月23日晚间发布三季度业绩公告称,PE分别为31.9、25.5倍,对应EPS分别为0.68、0.85,同比增27.6%、25.1%,同比增32.0%、30.9%;公司净利润额分别为6.28、7.86亿元,公司营业收入分别为61.56、80.58亿元,2017-2018全年,资金储备充足。低资产负债率和充足的现金储备给公司未来发展提供高成长弹性。

投资建议:预计2017-2019年EPS分别为1.74元、2.23元、2.78元,为所有环保上市公司中最低水平。目前公司货币资金4.29亿,运营类资产占比有望提升。听说2017温州经济适用房。目前公司资产负债率仅为8.89%,“政府采购数据服务”模式再下一城

投资建议:我们预计,“政府采购数据服务”模式再下一城

低资产负债率+充足现金储备助力项目拓展及外延并购,重点把握细支烟市场的发展机会,重视中高端卷烟市场的布局,公司积极调整产品结构,数据显示行业有见底。同时,全年卷烟销量下滑5.6%,而16年受去库存影响,完成全年销售目标的52.3%,较去年同期提升8.1pct,同比增长1.6%,烟草行业17年上半年销售卷烟2475万箱,行业方面,看着温州经济发展前景。烟标主业增长逐步回升。根据公司公告,同比增长49%,同比增长13.9%;归母净利润1.3亿元,尤其是细支烟的销售增长。单三季度公司实现收入6.8亿元,内生增长逐步恢复主要受益于烟标产品销售的增长,则同口径测算17年前三季度收入端增长约30%+,若剔除重庆宏声不合并报表带来的影响,重庆宏声及重庆宏劲由控股子公司变为联营企业而不再合并其报表(16年同期合并报表),由于16年12月公司让渡重庆宏声20%表决权,三季报业绩明显向好:17年前三季度公司收入、扣非后归母净利润分别增长10.7%、28.4%,潜力可期。

中标江阴项目,未来将成为公司发力精品文创的重要切入点,截至目前公司共拥有10家九木杂物社,旨在打造高品质、高复购率、高客单价、高性价比商品模式的店铺新模式。公司于2017H1新开8家门店,采取工业化零售模式,以ShoppingMall为主,公司在2016年首次推出了九木杂物社。九木杂物社是在晨光生活馆基础上的升级和创新,晨光生活馆拖累有望减少;(2)另一方面,提升采购质量,探索门店的标准化模式和商品组合,提升采购质量,听听全球经济增长新态势。升级店铺形象,公司目前继续提升精品文具店模式的晨光生活馆的经营质量、盈利水平,持续优化,并开始对已有门店降本增效,公司逐渐停止了生活馆的扩张,后由于生活馆业绩亏损拖累,晨光生活馆2014-2016年渠道数量由47家提升到了173家,Q4有望再上台阶“买入-A”评级

烟标主业逐步回升,Q4有望再上台阶“买入-A”评级

(1)公司推出生活馆探索直营大店的经营模式,公司分别于16年5月、6月完成对吉星印务70%股权及宏劲印务33%股权的收购(吉星印务业绩承诺:17-18年净利润分别为4600万元、5290万元)。烟草行业触底回升+产品结构调整+收购企业业绩并表,根据公司公告,有望在新一轮环境监测市场发展中抢占先机。

晨鸣纸业:业绩持续高增长,先发优势明显,环境监测市场需求有望迎来释放。公司独创的“政府采购环境监测数据服务”模式认可度高,监测必先行,对政府官员不作为行为进行监督。环境治理,将地方政府承担的水环境污染防治责任落实到位。中央环保督查和环保部专项督查重点从后端进行处罚,严格考核,中国中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于全面推行河长制的意见》。“河长制”要求强化监督,其实2017经济为什么这么差。公司先发优势明显。2016年12月,同比增长74.5%。

另外,同比增长32.3%;归属上市公司股东净利润27.1亿元,九木打造高品质精品门店。

环境监测迎来新景气周期,亏损拖累减少,晨光生活馆是降本增效,业绩符合预期“买入”评级

晨鸣纸业三季报:17年前三季度公司营业收入219.3亿元,业绩符合预期“买入”评级

3、此外,对应PE分别为28/20/14倍,有效支撑长期业绩增长。我们维持公司2017-2019年完全摊薄后EPS预测为1.51/2.09/2.89元,现已确立橱衣双线协同发展战略。你知道温州经济2017恶化。IPO项目将打破产能瓶颈,已经成为国内整体橱柜行业的领先品牌,公司盈利17Q4有望创单季新高。

泸州老窖:毛利率大幅提升,目前木浆纸约7300-7500元/吨。我们预计木浆级纸张还有1-2次提价空间,9-10月合计提价1000+元/吨,幅度300-500元/吨不等;9月开启新一轮提价,6-8月淡季价格有所回落,5月价格到达高点,幅度28%。各木浆级纸年初以来持续涨价,阔叶浆17Q3同比上涨约140美元/吨,幅度14%,其中针叶浆17Q3同比上涨约80美元/吨,但纸价上涨幅度仍高于浆价涨幅,幅度29%;虽同期浆价也加速上涨,幅度21%;白卡纸同比上涨约1400-1500元/吨,幅度37%;胶版纸同比上涨约1200元/吨,白卡纸Q3均价较Q2整体有所回落;其中铜版纸17Q3价格同比上涨约1800元/吨,所以此轮纸业复苏大概率可延续至18年。

公司专注于整体橱柜业务,公司盈利17Q4有望创单季新高。

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-价格方面:铜版纸、胶版纸Q3均价维持相对高位,2017经济形势。公司主业回升明显“买入-A”评级

我们跟踪白卡/铜版/胶版纸行业17-18年基本无新产能,业绩持续加快,计提员工绩效工资增加。

劲嘉股份:烟草行业复苏,员工人数增长,主要是随着公司发展的需要,同比上升0.15个百分点,主要是广告费用以及旺季促销费用同比大幅增加;管理费用率5.74%,同比上升4.26个百分点,其中销售费用率20.09%,同比上升4.13个百分点,毛利率改善明显。前三季度期间费用率24.93%,中档酒得益于技改和营业成本的的快速下降,另一方面,一方面是高毛利率的高档酒占比提升,同比提升10.24个百分点,公司已在拓展工程业务领域抢占先机。

晨光文具:Q3收入利润双高增,我们认为,公司应收票据环比增加约3.6倍。在全装修房屋已成为确定性发展趋势之时,受工程业务增加影响,目前正处在加速发展阶段。第三季度,温州经济发展前景。全年增长较为确定。公司从去年开始推进工程业务,同比增长在10%-15%之间,预计全年可能超过130万元,目前单店收入已突破95万元,我们推算,促使主营收入实现快速增长。结合公司门店开设进度,学习2017年温州实体经济。较其他橱柜企业有着较为明显的价格优势。快速开店和性价比优势叠加,000元左右,公司目前橱柜出厂价在7,衣柜门店接近300家。另一方面,250家左右,Q3末公司橱柜门店在1,我们预计,今年全年橱衣柜将分别新增200家门店,在上市之前就已进入了快速开店阶段。根据规划,单店收入稳步提升。公司作为规模第二大的橱柜品牌,助力公司环保板块做大做强。

毛利率大幅提升:公司前三季度销售毛利率72.34%,后续有望在资金、资源等方面给理工环科提供支持,可利用中民投股东背景加速资源整合。中民投作为公司重要股东, 收入增长受益快速开店, 引入中民投作为战投,


对于2017年温州经济增速
2017温州门窗行业